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新易盛:3月23日接受机构调研,川财证券、李庆宗,张科,徐松,吴子华,曾雪,郑巧平,陈德芳,黄庆,贺蕾霏,常昕,蔡睿杰等多家机构参与

来源:证星公司调研 2023-03-27 20:52:23
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2023年3月27日新易盛(300502)发布公告称公司于2023年3月23日接受机构调研,川财证券成福炬 蒋世英、李庆宗,张科,徐松,吴子华,曾雪,郑巧平,陈德芳,黄庆,贺蕾霏,常昕,蔡睿杰、国金证券焦鹏飞 龙柯、合众易晟唐紫阳 苏诗、华西证券晁特 刘耘 屈毅、凯普乐投资唐韩、胤盛资产闵金鑫、中睿合银杨宏伟参与。

具体内容如下:

一、投资者实地参观调研

问:高管介绍企业情况 投资者与

答:解


问:今年 800G产品预期能放多大的量?

答:公司目前已与全球主流互联网厂商建立起了良好的合作关系,800G产品的具体放量时间主要取决于客户的需求,目前客户在做小批量采购和规划,需求的大量增加预计在明年或者后年。


问:AI浪潮起来后,超算是否会对光模块的需求有很大的增量,云厂商是否可能会加大对光模块的采购,现在是否有这个迹象?

答:客户的规划通常不会短期内出现巨大的变化,按照既往的情况,一般提前半年了解客户未来的需求,目前还没有看到爆发性的增长会在短期内发生。


问:去年 400G产品在公司的营收占比如何?硅光产品在公司的占比如何?

答:400G产品占公司营收的比例是持续上升的一个趋势,硅光产品的比例预计未来会逐渐上升。


问:对比光模块各头部企业的毛利情况,公司的营业成本占营收的比例更低,怎么做到毛利比其他企业更高?

答:各企业的毛利率水平与其产品结构、内部管控等多方面的因素相关;我司在新产品方面具备有领先优势,当新产品进入市场时,毛利率会更高,且公司内部成本控制理念与方法对公司毛利率水平有较大的贡献。


问:2018 年硅光 100G 放量的时候,对光模块的冲击很大,若海外互联网厂商引入 400G硅光且放量,光模块的价格是否会受到 2018年一样的冲击?

答:新产品对于老产品的冲击,需要结合各方面因素综合评估,包括客户对该产品的需求以及市场的竞争状态;老产品价格是不断下降的趋势,但新产品对老产品价格的冲击程度还是需要结合市场的具体需求。


问:行业内目前硅光相关的进展不多,前期行业内预期硅光产品会推出很多并迅速占领市场,但现在没有太多相关方面的消息,是否是因为技术难度太大?

答:首先从成本角度考虑,磷化铟技术和硅光产品并没有本质上的差异,在 400G 以上、单波 100G的应用上,硅光和其他技术相比,还在逐渐成熟的过程中,同时还要克服规模化制造的问题,预计未来硅光和磷化铟两种技术会并存。


问:目前市场有一个说法,CPO 技术直接从上游器件到交换机,CPO技术成熟后会导致光模块消亡吗?

答:未来 CPO技术应该会和插拔式光模块并存,短期内暂时没有看到 CPO技术的量产,CPO 技术的成熟及规模化应用尚需时日,目前主流厂商还是会选择插拔式光模块。


问:目前来看海外厂商对新技术推动更多,未来海外厂商对中国企业光模块的采购量是否会下滑?

答:目前中国制造还是具备一定的优势,主要体现在研发技术能力、生产制造效率以及供应链方面。作为企业来讲,只有不断创新,增强企业的实力,赢得更多的机会。


问:咱们公司中高端产品外销的占比是多少?以及中高端产品的出货量排名?

答:从 2021年数据来看,公司海外市场占比在 70%-80%。目前没有官方数据统计高端产品的出货量排名。


问:咱们对国内市场是否有进一步开拓的想法?

答:国内市场主流的通信设备厂商,我们一直有在持续供货,未来国内市场的需求应该会逐步上升。


问:咱们公司目前员工近 2000 人,其中研发人员占比多少?以及研发费用占比?

答:我司研发人员占比超过 10%,研发费用占比营收的 5%左右,具体可参阅公司年报披露的数据。


问:5G 时代会增加多少光模块的需求比较清晰,AI 超算对光模块需求的增量是否有公式可以估计?

答:目前还没有明确的模型可以对超算中心的光模块需求增量进行计算,超算数据中心本身还在迭代,很难看清楚具体的需求。


问:美国全资子公司 Alpine 的竞争力如何?

答:lpine 2017年在硅谷成立,成员主要是行业内资深的专家,从 2017年就计划做 400G硅光产品,而当时行业主要关注点还在 100G产品。经过几年的发展和合作,lpine在硅光领域里相对领先,可以给公司带来产品竞争力、性能和价格优势。


问:海外 5G建设可能会速,公司是否有观察到这个迹象?

答:海外需求比较平稳,呈缓慢上升状态。


新易盛(300502)主营业务:光模块的研发、设计、测试和销售。

新易盛2022三季报显示,公司主营收入24.15亿元,同比上升19.57%;归母净利润7.62亿元,同比上升64.01%;扣非净利润6.53亿元,同比上升50.95%;其中2022年第三季度,公司单季度主营收入9.36亿元,同比上升61.85%;单季度归母净利润3.01亿元,同比上升112.42%;单季度扣非净利润2.95亿元,同比上升125.61%;负债率17.4%,投资收益1.04亿元,财务费用-1.59亿元,毛利率35.23%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息:

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融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8894.12万,融资余额增加;融券净流入2864.94万,融券余额增加。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新易盛(300502)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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